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  • 當前需要增發特別國債嗎?

    杜濤2022-05-21 21:20

    經濟觀察網 記者 杜濤 4月經濟數據出爐,相比3月沒有明顯好轉,經濟下行壓力依然面臨很大挑戰。

    不少專家在此時呼吁中國應再次發行特別國債,粵開證券首席經濟學家羅志恒是其中的一位。他告訴記者,是否發行特別國債的核心問題有兩個:一是當前經濟社會發展形勢是否需要?比如疫情沖擊、房地產投資和銷售何時能夠企穩、俄烏局勢及美聯儲加息等外溢影響;二是我們的工具箱中是否存在有效且適當的財政手段以應對當前困難。

    特別國債指有特定用途的國債,專門服務于特定的政策和項目。但它不是對預算赤字的融資,不列入赤字,因此不會提高赤字規模。

    羅志恒認為,如果還有其他統籌財政資源的方式,比如將2023年專項債額度提前下發到今年,或者土地財政快速增長,可以不用發行特別國債。但是現在看來,房地產市場的恢復和房企風險的化解尚需時日,2022年土地財政或將為負增長,地方政府實際可騰挪的財政資源,空間相對有限。

    在羅志恒看來,非常時期要有非常之舉。特別國債除了能夠應對經濟下行的壓力外,還能較大程度的提振市場信心和預期。但一定要做好財政資金使用的績效管理,強化財政紀律,讓有限的財政資金發揮出最大效果。

    在是否發行特別國債問題上,也有專家表示不需要發行特別國債。一位財稅人士告訴記者,現在每年債務還本付息壓力很大,特別國債除不計入赤字外,和結構性貨幣政策并沒有區別。今年進行的以留抵退稅為主的減稅降費政策,已經為企業進行了輸血,提高了企業的生存能力,實際上起到了變相促進消費的作用。

    上述財稅人士認為,現在面臨的消費不足,不是資金的問題,而是市場預期和信心不足。首先,當務之急是抗疫,“核酸圈”的建立就可以算是醫療基礎設施投資。其次,繼續推動經濟的增長,就要忍住轉型時期的不適應,才能更好的調整結構,適應新的發展方式,等適應了高質量發展的新常態,經濟就會繼續增長。

    發行必要性

    從4月數據來看:全國城鎮調查失業率為6.1%,比上月上升0.3個百分點、固定資產投資增速放緩,一季度發力的基建投資增速放緩,房地產投資則由增轉降;社會零售總額單月降幅持續擴大,3月同比下降3.5%,4月同比下降11.1%;企業和居民的有效融資需求均明顯下降,這意味著投資、消費預期同時減弱。

    在政策方面,高層一直強調有足夠的政策工具。5月份召開的中共中央政治局會議提出,要抓緊謀劃增量政策工具,加大相機調控力度,把握好目標導向下政策的提前量和冗余度。

    5月12日,中宣部舉行“中國這十年”系列主題新聞發布會,中央財辦分管日常工作的副主任韓文秀在會上指出,在經濟工作方面,要加快落實已經確定的政策,力爭在上半年全部落地。抓緊謀劃和推出增量政策工具。

    中財-中證鵬元地方財政投融資研究所執行所長溫來成告訴經濟觀察網,從目前經濟形勢來看,若是第二季度的趨勢沒有好轉,仍要保持全年5.5.%的增速,那就需要政策發力了。特別國債也是政策的選擇之一,從赤字率承受的角度推測,提高到3.5%左右是在可承受范圍,大約可以發行1萬億元的特別國債。

    韓文秀指出,要抓緊謀劃和推出增量政策工具。我國的財政政策、貨幣政策和其他政策有足夠多樣化的工具,我們在應對經濟下行壓力方面,有豐富的調控經驗,該出手時就出手。

    羅志恒認為,供給端的問題,隨著疫情后生產秩序恢復正常,政策加以引導,打通物流,相對能很快恢復。但需求端減弱的問題則要更加重視。這個時候,要有穩增長的抓手。短期要穩住經濟,還是要靠房地產和基建。但問題在于,房地產至今沒有走出下行趨勢,基建發力某種意義上就需要財政政策發力。

    “貨幣政策在經濟過熱時作用明顯,但在經濟下行之時,不如財政政策更直接有效。事實上,我國今年的財政政策已經在靠前發力、精準發力,比如專項債發行、一般公共預算的支出進度都高于以往年份,增值稅留抵退稅也增加了企業的現金流,下階段財政政策還要繼續發力穩住宏觀經濟形勢。”羅志恒說。

    在額度上,羅志恒建議發行2萬億元特別國債。他告訴記者,這次疫情反彈不僅僅影響到上海,上海在產業鏈的核心位置,讓影響擴大到了長三角。更重要的是,上海疫情的防控對策和防控方式的示范效應,讓全國其他地區甚至出現了“一例封城”的現象,這對整個經濟的影響和沖擊是比較大的。

    羅志恒認為,減稅降費要生效的前提條件是有經濟活動,是有流量、有盈利,這樣減流轉稅、減所得稅才能起到真正的效果。但是現在可以看到,部分地區的疫情防控采取了一些過激的政策,導致整個經濟活動、經濟流量、企業盈利的效果都比較差。在這種條件下,減稅降費的效果會受到影響。反而是采取一些支出政策,比如給予一些補貼,免除房租、給予利息貼息,或者給予工人最低工資補貼和支持等,效果可能會更好一些。

    實際上,中國這幾年在債券付息的支出并不小,財政部公布的數據可以看到,2022年1-4月,地方政府債券支付利息2958億元。在2021年債務付息支出10456億元,同比增長6.6%。 債務付息支出9829億元,同比增長16.4%。

    其中,2020年債務付息是主要支出科目中增長最高的,2021年在十項主要財政支出科目中排第二。

    用途

    若是發行特別國債需要將資金投出去,而不是趴在賬上,這樣才能起到拉動投資穩定經濟的作用。特別國債該如何使用,投資用于哪些方面?

    中國已經發行過了三次特別國債,上一次發行特別國債是2020年。當時就是為了應對突發疫情給經濟造成的影響。2020年5月下旬的全國兩會上,中國推出一攬子政策,在應對疫情的政策工具里,其中之一正是發行1萬億元抗疫特別國債,用于地方公共衛生等基礎設施建設和抗疫相關支出。

    羅志恒建議,2萬億元特別國債,可以這樣式樣:一是將其用于基礎設施建設,以對沖總需求不足的狀況;二是將其發給特定的低收入人群;三是中央對它進行相應的轉移支付,以緩解地方政府財政壓力。

    “現在地方政府壓力較大,尤其是一些基層地方政府。以前土地出讓收入中,有一半用于土地平整和拆遷補償等,基本上剩余一半可自由支配?,F在房地產不景氣,導致房地產相關稅收和土地出讓收入這塊都在往下走。再加上現在常態化的核酸檢測支出,對地方政府來說也是巨大的壓力。當然,我們也要看到,中央政府未雨綢繆,明顯加大了對地方政府的轉移支付和支持力度,就是為了幫助緩解地方政府壓力??傊?,我們要看到形勢的嚴峻性,也要看到財政部門的主動作為,要有信心和希望。”羅志恒表示。

    溫來成的看法和羅志恒相似,他告訴記者,發行特別國債的資金,應該主要用于投資和給與困難企業和居民一定的救助。從穩增長見效快的角度來說,特別國債還是要用在基建投資上,來促進經濟增長。

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    財稅與環保新聞部主任
    長期關注宏觀經濟,財政、貨幣政策領域。主要關注財稅、金融、審計、環保、PPP、大工業等相關方向。
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